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Conservadorismo exagerado?
By Erich | janeiro 29, 2009
Bem, quem é mais próximo a mim pode estranhar esse assunto no Blog, afinal sou defensor da política do BC nos últimos anos, mas acho que está faltando um pouco de sensibilidade neste momento, tenho este ponto de vista pelo seguinte. Hoje em dia temos testemunhado uma série de países baixarem suas taxas de juros e por aqui isso tem ocorrido a passos de tartaruga; num comportamento típico de nosso conservador Banco Central.
Para chegar a essa conclusão, uso alguns números simples e tento chegar a um ponto de vista que me pareça razoável, portanto pergunto; qual a argumentação que ouvimos para que o juro não caia de forma mais agressiva?
1) Se baixarmos os juros, pode haver fuga de dólares e com isso maior pressão no câmbio;
2) Se baixarmos os juros haverá impacto sobre a inflação, pois a medida aquecerá a demanda;
Será que existe de fato essa possibilidade de fuga de dólares? Se eles “fugirem”, para onde eles iriam? Aí esse questionamento me conduz ao seguinte raciocínio:
a) A taxa de juros nos EUA era de cerca de 3% até pouco tempo atrás. Se a nossa era de 12%, estaríamos na época pagando um prêmio de 4x em relação à taxa norte-americana. Certo?!
b) Hoje, a taxa por lá está restrita a um teto de 0,25% e nossa taxa está em 12,75%, ou seja o prêmio que era de 4x, passou a ser de bizarras 51x!
Com isso, será que há mesmo alguma chance muito real de pressão cambial por fuga de dólares?
Sobre o item 2, fala-se de um crescimento de 2%, mas acho pouco provável dada a retração na demanda verificada nos últimos meses(espero estar errado), mas será que o corte da SELIC em 1 ou 2 ou 3 pontos disparará uma corrida às compras com os spreads bancários tão grotescos como os que são habituais neste país?
Bem…questões para pensar…mas para mim, esses argumentos que ouvimos como motivações para cautela do BC estão no mínimo estranhos.
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